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医药行业年中报:Q2业绩回暖明显 持续看好下半

作者:竞博体育 发布日期:2020-09-19 10:42



  Q2 业绩回暖明显,体现医药的强韧性。2020H1,医药上市公司整体收入增速为-2.01%,净利润增速为7.24%,与其他行业横向比较,疫情影响相对较小,体现医药行业的强韧性。Q2 收入增速为3.05%,同比增速转正;净利润增速31.87%,同比实现大幅增长,Q2 业绩回暖非常明显。

  医药细分行业受疫情影响各不相同。在新冠疫情背景下,医药内部分化严重。疫情防控物资需求旺盛,业绩同比大幅增长,比如医疗器械。受益疫情,原料药价格上涨、CDMO 海外订单加速向国内转移,这些板块间接受益。慢性病、医药消费品等板块由于主要消费场景不是医院,受疫情影响很小。高值耗材、大部分药品由于医院诊疗服务减少、需求下滑,业绩同比有所下滑。

  Q2 医药估值和机构持仓持续提高,处于历史高位。截止6 月30日,申万医药上涨45.46%,涨幅位居28 个一级子行业首位;申万医药PE(TTM,整体法,剔除负值)为52.09 倍,处于历史高位。公募基金对医药板块的持仓比例持续提升,Q2 为18.45%,相较Q1 提升了3 个百分点,处于历史高位。

  持续看好下半年业绩和中长期配置价值。下半年全球疫情目前来看很难得到有效遏制,疫情防控物资需求持续旺盛,但由于产能提升不少、竞争格局将分散化,疫情防控板块业绩虽然持续不错,但环比可能有所下滑。非疫情板块,随着医院诊疗服务持续恢复,业绩环比预计持续好转。整体来看,我们认为医药下半年业绩持续向好。但由于医药当前估值处于历史高位,同时“疫情带来的横向比较优势”正逐渐弱化,医药短期行情承压。但医药行业的政策红利和产业红利还在持续释放,医药具备长期成长性,我们持续看好医药的中长期配置价值。

  风险因素:中美关系恶化,市场情绪和投资风偏大幅下滑;全球新冠疫情严重恶化。

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